Ажиотаж
игра на бирже

Аналитика

Суверенные рейтинги РФ

26 января в 21:07 1 Борисов Алексей
Суверенные рейтинги РФ
Минфин РФ рассчитывает на повышение суверенных рейтингов России международными рейтинговыми агентствами, все условия и предпосылки для этого есть.

Об этом заявил министр финансов РФ Антон Силуанов.
Коренев Алексей (аналитик, ГК "Финам") Коренев Алексей (аналитик, ГК "Финам")

Россия действительно возлагает большие надежды на возвращение стране суверенных рейтингов. При этом оптимизм, с которым воспринимаются новости о повышении нам рейтингов и прогнозов, надо бы поумерить, если вспомнить, насколько сильно они нам эти рейтинги успели понизить. Фактически, мы наблюдаем своеобразный эффект низкой базы. Нам опустили рейтинги ниже некуда, а теперь осторожно начали поднимать. И, судя по всему, не от широты душевной – надежды, что Россия не сдюжит такого напора (а речь не только о рейтингах, но и о санкциях, давлении со стороны ВТО, массовой изоляции страны от всего и вся – вплоть до олимпийских игр) не оправдались. Приходится теперь поднимать рейтинги обратно. Но до былых уровней нам пока еще очень далеко, так что предостерегу от излишнего оптимизма.

Что касается объективности рейтингов западных агентств, то тут тоже не все так просто. Международное рейтинговое агентство Moody’s, как, впрочем, и остальные, работает по методикам, не всегда учитывающим определенные особенности национальных экономик. Особенно, если речь касается столь крупных стран, как России, обладающих не только сильно диверсифицированной промышленностью, но и совершенно иным, чем у большинства стран, влиянием ресурсодобывающих отраслей, весьма своеобразной структурой потребительского спроса, радикально иным уровнем развития инфраструктуры, финансовой системы, значительной доли оборонно-промышленного комплекса. Особенности развития национальных экономик делают универсальные методики оценки недостаточно гибкими и универсальными, чтобы их можно было механически переносить на абсолютно любые государства планеты. Так что мы, конечно, очень рады, что заокеанские эксперты так оптимистично оценили наши скромные успехи, однако предостерегли бы от чрезмерных восторгов по этому поводу. Сейчас можно с уверенностью говорить о том, что Россия в целом прекратила стремительное падение основных экономических и социальных показателей, начавшееся в 2014-м году. По некоторым отраслям наблюдается не просто нулевое снижение показателей, но и умеренный рост. Хорошие погодные условия второй половины года позволили собрать очень неплохой урожай, а по зерновым и производству сахара, например, установить рекордные значения как объемов производства, так и экспорта. Модернизация и активное развитие сельского хозяйства, быстрее остальных отраслей отреагировавшего на изменившиеся обстоятельства и оперативно перешедшего на масштабное импортозамещение, позволило увеличить производство отечественной сельхозпродукции по целому ряду позиций. В прошедшем году очень высокими темпами шло строительство жилой недвижимости, а объемы ипотечного кредитования достигли рекордных значений. При том, что все перечисленные факторы учитываются и во внутреннем валовом продукте, и в рейтингах агентств. Отдельно стоит упомянуть такой фактор, как воздействие цен на экспортируемое из страны сырьё на общие показатели расширения экономики. Россия не только строго соблюдала квоты по добыче нефти, но и принимала активное участие в том, чтобы дисциплина и договоренности в рамках соглашения ОПЕК+ соблюдались и другими государствами. Весьма поспособствовав тем самым росту цен на углеводороды, что в конечном итоге позитивно сказалось и на экономических показателях страны. Тем не менее, показатели развития промышленности за прошедший год оказались весьма безрадостными. Российская экономика завершила 2017 год рекордным с 2015 года сокращением промпроизводства практически во всех ключевых секторах. Так что фактически страна пока еще находится в стадии тяжелой и затяжной стагнации. Не растет качество жизни и реальные денежные доходы населения, наблюдаются существенные точки напряжения в чрезмерной долговой нагрузке и бюджетном дефиците целого ряда регионов и нет уверенности, что предложенная правительством программа реструктуризации задолженности даст ожидаемый эффект. Весьма тяжелая ситуация и в демографической области, а также в сфере занятости и роста располагаемых денежных доходов населения. Несмотря на весьма хорошие официальные цифры по уровню безработицы, показывающие, что он не поднимается выше 5,1%, фактически очень значительная часть населения работает в режиме самозанятости или вовлечена в теневую экономическую деятельность, доходы в виде налоговых отчислений от которой государство не получает. При этом, по данным Росстата, реальные доходы россиян в 2017 г. сократились на 1,7% по сравнению с предыдущим годом. Это был четвертый год падения: в 2014-м, 2015-м и 2016-м годах доходы населения падали на 0,7%, 3,2% и 5,8% к предыдущему году соответственно. Характерно, что доходы снижаются на фоне роста реальных зарплат — на 3,4% в годовом выражении, что свидетельствует о ускоренном росте жизненно необходимых расходов. Россияне стали больше доходов направлять на покупку товаров и оплату услуг, а также на оплату обязательных платежей и взносов. Пии этом зафиксирован заметный рост объемов потребительского кредитования (что, кстати, тоже позитивно влияет на итоговое значение ВВП). Последний фактор косвенно свидетельствует о том, что необходимость обеспечивать текущие траты вынуждает жителей страны кредитоваться под обеспечение жизненно важных статей расходов. Что никак нельзя отнести к позитивным факторам.
Так что, мы полагаем, истина, как водится, где-то посередине - некоторое улучшение по отдельным сегментам экономики наблюдается, но поводов откупоривать шампанское пока нету. Предстоит еще много работы, чтобы западные рейтинговые агентства ВНЕ зависимости от политических предпочтений и указаний сверху были бы просто вынуждены поднимать нам рейтинги по объективным причинам. На настоящий момент, как мы видим, предпосылок для этого немного. Но они есть, и это уже хорошо.

Читайте также
Умеренный рост Умеренный рост 21 февраля в 18:35 2